在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(l900g是几斤 900g是多少毫升ǜ)最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而(é900g是几斤 900g是多少毫升r)且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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