大(dà)家(jiā)周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进(jìn)入最高(gāo)战备状态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的战备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人　报道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突(tū)，阿族警察(chá)在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱区(qū)已经被科索沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结束后(hòu)由联合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通(tōng)胀(zhàng)超预期上行！这(zhè)一(yī)数(shù)据(jù)创年内新高，美联(lián)储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据(jù)显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出(chū)预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年(nián)以(yǐ)来的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期(qī)货(huò)合约交易商周五加大了(le)对美(měi)联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合约(yuē)的隐含收益率上(shàng)升，定价(jià)美联(lián)储在6月会(huì)议(yì)上将基(jī)准(zhǔn)利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次(cì)降息。但(dàn)他(tā)们(men)最终承认，基于对期(qī)货(huò)的押注(zhù)，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们(men)预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降息(xī)幅(fú)度低于此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动(dòng)力(lì)市(shì)场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的(de)可能(néng)性(xìng)。交易员们(men)现在认为(wèi)，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计联(lián)邦基(jī)金利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)届时将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏(piān)弱，油(yóu)化(huà)工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货日报(bào)记者观察到，煤(méi)化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工(gōng)品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本(běn)端为(wèi)煤(méi)炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首(shǒu)席分析师高(gāo)明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的(de)根源还是原料端表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢价将能源危(wēi)机(jī)在期货(huò)市场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰到中东主要产油国(guó)的(de)财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本(běn)、页(yè)岩油生产商边际产油成(chéng)本(běn)、美国(guó)收储目标价(jià)位，在美(měi)国(guó)页岩油非常规能(néng)源产量增速持续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的(de)兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成(chéng)本(běn)支撑、供(gōng)应减量率先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑(zhù)底的迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西(xī)主产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的情况下供应有增(zēng)无(wú)减(jiǎn)，宽松(sōng)的供需(xū)面持续带动产业链各环(huán)节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势(shì)明确，亦(yì)对近(jìn)期煤化(huà)工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格(gé)整体便处于震荡下行的(de)趋势(shì)中，原料(liào)煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断(duàn)下(xià)移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而(ér)言，本周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场(chǎng)缺乏利(lì)好驱动，消息面无(wú)利(lì)好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货(huò)源(yuán)充(chōng)裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电出(chū)力(lì)预计逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存(cún)在下调(diào)可能，成本(běn)端(duān)难以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部分区(qū)域需求(qiú)受(shòu)到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压下行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以及自(zì)身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端(duān)工(gōng)厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的(de)需求并没有因疫情解封(fēng)后(hòu)，出现显著(zhù)恢复。叠(dié)加近期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移(yí)，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏(kuī)损较之前(qián)有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同(tóng)步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区(qū)报价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货(huò)价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大(dà)，且部分内地(dì)企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停车(chē)或者降(jiàng)负的消息，后续值得持(chí)续(xù)关注这一(yī)问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化(huà)工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产(chǎn)，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素的(de)产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当(dāng)前下游(yóu)的需(xū)求难(nán)以匹(pǐ)配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来其(qí)价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的(de)阶段(duàn)，后续(xù)大概率(lǜ)是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情(qíng)况，下(xià)半(bàn)年部分品(pǐn)种面临(lín)较大投产压力，进口体量(liàng)大(dà)的品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是(shì)油化工(gōng)）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供需(xū)基(jī)本面收紧的前(qián)景提振油价(jià)上涨，带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)板块(kuài)表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到美(měi)国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议(yì)上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯(sī)逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今(jīn)年全球(qiú)需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持(chí)续；同时(shí)美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月(yuè)收储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即(jí)将(jiāng)进入夏季(jì)汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油化工(gōng)整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤(méi)化(huà)工较强的关键原因(yīn)还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口的大幅(fú)下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄(é)罗斯减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠(dié)加(jiā)美国的收(shōu)储均将收紧下(xià)半年(nián)全球(qiú)原油(yóu)平衡(héng)表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一(yī)致前，宏观(guān)层面(miàn)的(de)不(bù)确定性仍(réng)然会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师(shī)陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价(jià)格水(shuǐ)平(píng)。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现(xiàn)更弱，因而以(yǐ)原油(yóu)折算成本的加工利润(rùn)反而出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供(gōng)应(yīng)端的利好已进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPE3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人C及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品油发运船期(qī)中有所体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出(chū)口仍(réng)未恢(huī)复(fù)，亦对本无(wú)弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特能(néng)源部长再次对原油市(shì)场做空者发出警(jǐng)告，面对(duì)欧美银行业危机(jī)和(hé)美国债务(wù)上限谈判带来的(de)需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概(gài)率事件发生，二季度起的基(jī)准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油(yóu)带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季(jì)是成(chéng)品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差(chà)或依然存(cún)在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高(gāo)明宇看(kàn)来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或(huò)低(dī)价格刺激内(nèi)产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化工的行情仍然有望(wàng)延续。

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