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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

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　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号p>

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得(dé)特(tè)别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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