财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭低(dī)配、基本面预期(qī)极度哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭jīn)融板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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