银行业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和(hé)银行注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不(bù)知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交(jiāo)易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带(dài)来(lái)的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是银(yín)行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息(xī)的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机(jī)引发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前(qián)美国商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的(de)预(yù)测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央(yāng)行将在加息(xī)方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定(dìng)者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(de)风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者信(xìn)心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续(xù)减速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对(duì)健康的(de)状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情(qíng)绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了(le)一个(gè)激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除(chú)了(le)锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属的(de)传(chuán)统旺(wàng)季(jì)，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现(xiàn)触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然(rán)持续(xù)去(qù)化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单(dān)难以为继(jì)，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速(sù)回落也是(shì)近段时(shí)间对利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复苏(sū)的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下(xià)而不(bù)是(shì)向上(shàng)。因此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是(shì)反(fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节(jié)点(diǎn)突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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