近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍(ré每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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