5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)431mm是多少厘米 431mm是多少米负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期(q431mm是多少厘米 431mm是多少米ī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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