财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同(tóng)坐音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或(huò)接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且目前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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