核心观点网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可(kě)以获得较(jiào)高(gāo)的股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的安(ān)全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息策略有望取得(dé)相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高(gāo)而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年(nián)的(de)现金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为不网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在下半(bàn)年(nián)提升。资(zī)产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中最低的(de)。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置(zhì)安(ān)全边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

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