随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义基于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方(fā怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ng)向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的(de)度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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