北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　撒贝宁个人资料简历="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国撒贝宁个人资料简历会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏撒贝宁个人资料简历鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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