随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季(jì)报中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗)组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期(qī)投资(zī)提供一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的(de)成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技(jì)术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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