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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升(shēn绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多g)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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