作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今(jīn)年初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾(d骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则(zé)环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)后，4月核骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价(jià)格(gé)波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(t骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差óng)时(shí)受上年同期高基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料(liào)及制(zhì)品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持(chí)续(xù)徘(pái)徊在0.6％的(de)历(lì)史低位，但今年初(chū)以来(lái)有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格(gé)有望(wàng)筑底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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