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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米>

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中(zhōn100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米g)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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