近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而(ér)引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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