如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周(zh文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句ōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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