尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(国v是不是国5，国v与国vl的区别méi)和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44国v是不是国5，国v与国vl的区别.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增加国v是不是国5，国v与国vl的区别和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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