5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上(shàng钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多(duō)是(shì)对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压(yā)降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客(kè)户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本(běn)不(bù)断下降(jiàng)，银行(xíng)资(zī)产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关(guān)系发(fā)生了(le)变(biàn)化，降(jiàng)低了银行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利(lì)率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下(xià)调(diào)也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营(yíng)情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本(běn)，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年(nián)来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目(mù)前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压(yā)力(lì)增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居(jū)民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不(bù)仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币(bì)政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了(le)实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策(cè)产业(yè)政策(cè)等配套政策继续(xù)激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体(tǐ)经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化(huà)定价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融(róng)资成本(běn)下行(xíng)。