昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或(huò)周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能(néng)无(wú)需继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及(jí)其(qí)能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库(kù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻(lu妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思ó)辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货(huò)价格(gé)短妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式来修复(fù)；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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