如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(q两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思ī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了(le)价两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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