金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事(s高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来hì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待。

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