财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责(zé)人(rén)对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业(yè)、广发(fā)等(děng)多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可能(néng)在金融(róng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融(róng)统计(jì)数据发布会上(shàng)公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发(fā)放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一季度(dù)公布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填(tián)充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析(xī)师(shī)刘银平(píng)对财联社记(jì)者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波(bō)动(dòng)的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对(duì)应，出现倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率快(kuài)速下(xià)行的(de)时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间的(de)理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不(bù)符(fú)。估计串子是什么意思网络，足球串子是什么意思下一步理财(cái)产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级(jí)比大型(xíng)企业(yè)要(yào)低，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发(fā)的(de)收益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅(fú)上行，主要(yào)是(shì)因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联(lián)社记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差(chà)承受(shòu)的(de)压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很(hěn)多客(kè)户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一(yī)季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券(quàn)王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全(quán)部(bù)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。串子是什么意思网络，足球串子是什么意思>