国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GD画的作者是谁 画的作者是高鼎吗P折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会画的作者是谁 画的作者是高鼎吗后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在画的作者是谁 画的作者是高鼎吗(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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