在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券镇关西是谁，镇关西是谁打死的基(jī)金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)可(kě)能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去镇关西是谁，镇关西是谁打死的做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如镇关西是谁，镇关西是谁打死的(rú)果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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