昨(zuó)夜今(jīn)晨(chén)蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了，全球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和(hé)老(lǎo)搭(dā)档、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的芒格出(chū)席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大(dà)会的问答环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开(kāi)时(shí)的宏(hóng)观(guān)背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革(gé)时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度(dù)财报显示，第一季度净(jìng)利(lì)润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性(xìng)后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔(péi)偿所有储户的决(jué)定，因为不这(zhè)样做可能(néng)会损(sǔn)害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个问题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美关系(xì)紧张对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国应(yīng)该与中国(guó)大(dà)量(liàng)开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对(duì)方回应，事(shì)情能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几个月(yuè)的波动可能(néng)是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部(bù)分(fēn)的事业，在(zài)今年报告的营收都会(huì)比去年(nián)较(jiào)低，这都是因为过(guò)去6个月(yuè)经(jīng)济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了(le)很(hěn)多(duō)的波(bō)动(dòng)，这可能(néng)是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的(de)一(yī)次，二战(zhàn)的时候我们没有(yǒu)办法获(huò)得商品、货物，但是这(zhè)一(yī)次(cì)的(de)波动来自于另外一个地方，他们可能(néng)在(zài)过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情(qíng)况，这不是(shì)说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但(dàn)是现在的(de)经济环境(jìng)在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们很多(duō)的(de)经理人对(duì)于这种(zhǒng)情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊(jīng)讶(yà)，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢慢(màn)地让销(xiāo)售(shòu)情况(kuàng)有(yǒu)所恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能(néng)已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特(tè)说，他(tā)在(zài)第一季度是股票的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出(chū)售了价(jià)值132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买入(rù)了(le)28亿(yì)美元。净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值(zhí)没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储备(bèi)增(zēng)加了20亿美元(yuán)，达到1306亿(yì)美(měi)元(yuán)，为2021年底以来的(de)最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投资者应该降低(dī)对股(gǔ)市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业(yè)做出了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦公司大部分业(yè)务的(de)收(shōu)益今(jīn)年将下(xià)降。因为(wèi)在过(guò)去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经(jīng)济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经(jīng)常被(bèi)视(shì)为经济(jì)健康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)的成功归(guī)功于过(guò)去几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最(zuì)后的决策(cè)。公司(sī)传承(chéng)在(zài)执行上并不是这(zhè)么简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克(kè)希尔可(kě)能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有(yǒu)能力(lì)的人(rén)。如果他们(men)不能处(chù)理得(dé)当的话，他(tā)就不会将伯克希(xī)尔交给(gěi)他们。他(tā)还补充，每一个公司的(de)情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示(shì)，现在(zài)伯克希尔内部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规模(mó)是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担(dān)心(xīn)美联(lián)储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他(tā)也不担(dān)心美联储(chǔ)的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那是(shì)一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美(měi)元，就(jiù)让他(tā)想到一(yī)句话(huà)“现金(jīn)永远不是垃圾”蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚(gāng)结束时(shí)美(měi)国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一(yī)年半(bàn)就枯(kū)竭(jié)了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来(lái)不确定是否会继续购(gòu)买更多石(shí)油公司的股(gǔ)票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的(de)储备货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国(guó)大批发债，美(měi)联(lián)储让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴西(xī)沙(shā)特等(děng)都在与美(měi)元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境下，美(měi)元的货币(bì)储备地位何时会(huì)受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美元储备货币地(dì)位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比(bǐ)美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都(dōu)不知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持用多久(jiǔ)才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种货(huò)币是全球储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么(me)结(jié)果，反正不会是好结果。现(xiàn)在（大量发(fā)债(zhài)）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢(yíng)得(dé)选票会适(shì)得(dé)其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日(rì)元做了些(xiē)奇(qí)怪的(de)事(shì)。对蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(duì)于(yú)日本实施的经济(jì)政策，日(rì)本人应(yīng)该接受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储(chǔ)备货(huò)币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚力的社会，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场格(gé)局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运(yùn)行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节过后的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后(hòu)，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格(gé)低位运行的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最(zuì)新研究收储的公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二(èr)级(jí)预警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节(jié)机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定(dìng)，国(guó)家发改委(wěi)会(huì)同(tóng)有关部门研究适(shì)时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉储备收(shōu)储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后(hòu)，生(shēng)猪期货(huò)市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需(xū)求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低(dī)的猪价(jià)下，市(shì)场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低(dī)价惜售情绪(xù)强、二育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时(shí)冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸易(yì)商从(cóng)进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪(zhū)价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本(běn)导致生猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落(luò)，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万(wàn)国期(qī)货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上(shàng)市公司公(gōng)布一季报(bào)显示其(qí)经营数(shù)据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超(chāo)预期(qī)去产(chǎn)能将(jiāng)对(duì)行业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大(dà)落。在(zài)这(zhè)个节点(diǎn)，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家(jiā)对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信(xìn)号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪(zhū)期货盘面随(suí)即作出反(fǎn)应(yīng)走(zǒu)多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会带来实(shí)质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期(qī)密集执(zhí)行，叠加二(èr)育(yù)等利多(duō)因(yīn)素共振，或会给(gěi)市场带来比较(jiào)明显的(de)利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从(cóng)生(shēng)猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参(cān)考2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不同程度(dù)的(de)提(tí)升，但也非猪肉季(jì)节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数(shù)据，截至今年(nián)一季度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然(rán)今(jīn)年(nián)一季(jì)度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同(tóng)比依旧增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已(yǐ)经连续5个月(yuè)下滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回(huí)调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱动(dòng)周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次(cì)阶段性走低(dī)，二(èr)育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对(duì)猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪病等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的(de)小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响或(huò)许在5月(yuè)份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水平(píng)，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加(jiā)带来的生猪出(chū)栏在5月份(fèn)可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半年会有一定程度(dù)的体现(xiàn)，价格重心或(huò)高(gāo)于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生猪供应压力最(zuì)大(dà)的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去，叠加(jiā)经(jīng)济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价(jià)格空间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价(jià)重心(xīn)仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐步择机(jī)入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储(chǔ)加持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资(zī)者(zhě)在交(jiāo)易上(shàng)可(kě)从单边转为观(guān)望(wàng)，边际(jì)上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖(zhí)板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

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