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建发集团是国企还是央企建发员工有编制吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在内的(de)“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明(míng)的共(gòng)同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初(chū)以(yǐ)来的(de)大幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也(yě)成为其进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年(nián)国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的(de)全(quán)年宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下游需求基(jī)本(běn)集中在(zài)国内(nèi)市(shì)场的(de)方(fāng)向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略(lüè)性(xìng)产业之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经历了(le)行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航(háng)运市场需求正在(zài)增长，带来包括(kuò)化学品船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业已在(zài)逐(zhú)步实现(xiàn)结构调(diào)整和(建发集团是国企还是央企建发员工有编制吗hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢(huī)复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景下融资(zī)需求(qiú)回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。