美国债(zhài)务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美国国会众议院通过(guò)了一项关于联邦政府债(zhài)务上限和(hé)预算的(de)法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府(fǔ)开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结(jié)束(shù)，但可以避(bì)免发(fā)生债务违约。根据美国国会(huì)预算办公室(shì)数据，目前美国联邦(bāng)债(zhài)务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每(měi)个美国(guó)人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违(wéi)约(yuē)，但债务(wù)上限危机仍可从市(shì)场(chǎng)预(yù)期、流动性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷(dài)成(chéng)本(běn)等机制作用于(yú)全球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对(duì)《中国基金(jīn)报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)情景下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现将更具(jù)韧(rèn)性，而市场关注(zhù)的重(zhòng)点也(yě)将重新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触及(jí)法定(dìng)上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触及后均得到了(le)上调或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判(pàn)过程(chéng)中，亚洲(zhōu)市(shì)场反(fǎn)应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发生发(fā)生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)于美(měi)国和发达市(shì)场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增(zēng)长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩(hán)国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化(huà)剂。中国今年首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年第四(sì)季有所改善(s妥否的意思是什么，妥否的用法hàn)，有助(zhù)提(tí)振对(duì)中(zhōng)国资产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国(guó)股市的(de)估(gū)值(zhí)似(shì)乎被妥否的意思是什么，妥否的用法低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭(tíng)也对记(jì)者表示(shì)，债务协议的顺(shùn)利通(tōng)过消除(chú)了美国乃至全球面临的一(yī)个(gè)不明(míng)朗因(yīn)素，进而短暂提(tí)振市场情绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总(zǒng)妥否的意思是什么，妥否的用法监(jiān)吴照(zhào)银(yín)对(duì)记者称，因投(tóu)资(zī)者(zhě)对两(liǎng)党达成一致有确定(dìng)的预期(qī)，所以近期美国以及全球资本市场并没有对(duì)美国债务上限问(wèn)题过度(dù)反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难以忽视(shì)

　　目(mù)前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于(yú)美债危机的(de)叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡，但野村(cūn)东(dōng)方国(guó)际证券资(zī)产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令(lìng)君对记者表示(shì)，从中长期的资产(chǎn)配置角(jiǎo)度出发，诸如(rú)美债上限等类似的(de)尾(wěi)部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相(xiāng)关性资(zī)产(chǎn)配(pèi)置、二是(shì)支付保险费的另(lìng)类策略，为组合提供下(xià)行保护。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历史，看到避(bì)险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益(yì)，因此组(zǔ)合配置中保有一定(dìng)比(bǐ)例的(de)避(bì)险资产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金作(zuò)为典型(xíng)的避险资(zī)产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美(měi)债利(lì)率短期内仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全(quán)球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一(yī)方面，极端危机(jī)环境下，大类资(zī)产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛(pāo)售一切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组合下行(xíng)风险是另一种方式(shì)。美债违约(yuē)并(bìng)非我(wǒ)们的基准假设，如(rú)果出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策(cè)略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为(wèi)，全球(qiú)信用(yòng)市场的最佳非对称(chēng)对冲策(cè)略是(shì)做空美(měi)国(guó)高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对(duì)记(jì)者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了保证(zhèng)，在两年内可以继(jì)续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美(měi)债谈(tán)判(pàn)关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报以乐(lè)观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进(jìn)一步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回(huí)到美国未(wèi)来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预计(jì)联(lián)储(chǔ)仍将(jiāng)贯彻数(shù)据依赖原则(zé)，联(lián)储可能会(huì)持续关注就业数据(jù)和(hé)工(gōng)商业运行情况，等待(dài)市场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条后再开(kāi)启(qǐ)降(jiàng)息，年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期(qī)存在(zài)修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从(cóng)经(jīng)济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期，如果年(nián)核心PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除联储还(hái)会(huì)继(jì)续(xù)加息的可能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶(dǐng)的趋(qū)势不会改变，因(yīn)此(cǐ)预计加息对市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后，美国(guó)财政部预(yù)计将可于未(wèi)来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动(dòng)性收紧，这或(huò)将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作用。债(zhài)券收益率或将(jiāng)随(suí)着资(zī)本(běn)流(liú)出经济而(ér)上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作(zuò)重点是(shì)如(rú)何为美(měi)债(zhài)找到买家，其中有三(sān)个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期(qī)，接下来是(shì)否要调整货(huò)币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美(měi)债(zhài)；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内(nèi)普通家(jiā)庭可能(néng)成为购(gòu)买美债(zhài)异(yì)军(jūn)突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货(huò)币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美(měi)债（向市场卖出(chū)）这(zhè)无疑会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有可能促(cù)使美联(lián)储美(měi)联储停止(zhǐ)加息和(hé)缩(suō)表。在5月(yuè)美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利率决议中美联储是否能(néng)进一步确认停止紧缩(suō)的(de)态度(dù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 妥否的意思是什么，妥否的用法