尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(x爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(lüè)表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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