A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要是由于行(xíng)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米strong>规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。