北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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