大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内(nèi)生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的(de)科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换向T女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌MT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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