自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四(sì)季度末(mò)的(de)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿。在(zài)海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们(men)也进行(xíng)了(le)积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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