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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zh鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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