尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了201爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗4年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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