财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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