尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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