4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度减产担(dān)忧加重，国(guó)内棉价(jià)持续上涨。而国外金(jīn)融市场风(fēng)险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承(chéng)压运行，导致(zhì)国(guó)内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月(yuè)底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维(wéi)持倒(dào)挂(guà)的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由(yóu)负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在于(yú)国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受(shòu)消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达(dá)到75％，较上月(yuè)提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订单排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年来(lái)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大(dà)部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高(gāo)价棉花的(de)接受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季(jì)后(hòu)，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上涨也并未有(yǒu)效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播(bō)种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新(金允智致命之旅演的谁xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根(gēn)据(jù)我(wǒ)们的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天气，导致(zhì)部分棉田(tián)重播(bō)，预计(jì)新年(nián)度(dù)棉苗生长(zhǎng)进度较去年(nián)同(tóng)期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导致减(jiǎn)产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货售卖(mài)价格(gé)。4月份(fèn)国内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面积(jī)下(xià)降和播种(zhǒng)期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加(jiā)。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来(lái)的(de)负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下(xià)游需求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉价形(xíng)成(chéng)一定(dìng)的压力。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并(bìng)未改变(biàn)，中国(guó)已经成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消费(fèi)复(fù)苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意的是(shì)，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉(mián)花(huā)消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全(quán)球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库(kù)存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉(mián)市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑(chēng)国(guó)际棉(mián)价重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极(jí)端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉花(huā)价格(gé)随之水涨船高；而国外(wài)弱预期(qī)背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外(wài)棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次转正。金允智致命之旅演的谁截至(zhì)5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格(gé)回(huí)归(guī)至外棉(mián)价(jià)格(gé)上方，或使纺企用棉(mián)成本增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏(fá)实质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在(zài)今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价(jià)重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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