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吊带和背心有什么区别,吊带和背心有什么区别 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业(yè),其中市值权重最大的是(shì)半导体行业,该行(xíng)业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域,半导(dǎo)体行业具备研发(fā)技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特(tè)点,也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日,半导体行业总市值达到3.19万亿元,中芯国际(jì)、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上,行(xíng)业沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家,无论是(shì)头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数(shù)量(liàng),均位居科技类(lèi)行业前列。

  金融界上市公司研(yán)究院发(fā)现(xiàn),半(bàn)导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年(nián)快速发展,市场规(guī)模不断扩大,毛利率稳步提(tí)升,自主研发的环(huán)境下,上市公司(sī)科技含量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同时,多(duō)数上市(shì)公司(sī)业绩高光时刻在2021年,行业面(miàn)临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素制约,2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓,毛(máo)利(lì)率下(xià)滑,伴随库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

  行业(yè)营收规模创新高,三(sān)方面因素致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑(huá)

  半导体(tǐ)行业的132家公司,2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元,2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元(yuán),复合增长(zhǎng)率为22.18%。其中(zhōng),2022年营收同比增长12.45%。

  营收体量来看,主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻(wén)泰科技,从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年(nián)营收居(jū)行业(yè)首位,2022年实现营收580.79亿元,同比增长10.15%。

  闻(wén)泰科技营(yíng)收稳步增长,但半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的营收集中(zhōng)度却(què)在(zài)下滑(huá)。选(xuǎn)取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业,2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元,占行业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99%,至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81%。

  表(biǎo)1:2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

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  制表:金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn);数据来源:巨灵财经

  至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑,或主(zhǔ)要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头(tóu)部企业(yè)营收增(zēng)速放缓(huǎn),低于(yú)行业(yè)平均增速。二是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企业不断上市,并在资(zī)本助力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时,整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣,企业(yè)营收高速增长,使得集(jí)中度分散。

  行业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67%,利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比不足五成

  相(xiāng)比营收(shōu),半(bàn)导体行业的归母净利润增速更快,从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元,达到14倍(bèi)。但受(shòu)到(dào)电子产品全(quán)球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因素影响,2022年行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元,同(tóng)比下滑13.67%,高位(wèi)出现调(diào)整(zhěng)。

  具体公司来看,归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业(yè)达到63家,占比为47.73%。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损,25家企业(yè)净利润(rùn)腰(yāo)斩(下跌幅(fú)度50%至100%之间)。同时,也有18家企(qǐ)业净利润增速在(zài)100%以上,12家企业增速在50%至100%之间。

  图(tú)1:2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速区(qū)间

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  制(zhì)图:金(jīn)融界上市(shì)公司研究院;数据来源:巨灵财经

  2022年增速优异的企(qǐ)业(yè)来看,芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权(quán)等(děng)业务(wù)矩阵,受益于先进(jìn)的芯片定制技(jì)术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力,公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32%的增速位列半导体行业之首,公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

  芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利润(rùn)体量排名行业第(dì)92名(míng),其较快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基数,北(běi)方华(huá)创(chuàng)归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元,同比增长118.37%,是10亿(yì)利润体量下增速最(zuì)快的半导体企业。

  表2:2022年归母净利润增速居前的10大企业

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  制表:金融界上市公司(sī)研究院(yuàn);数(shù)据来(lái)源:巨灵财经

  存货周转率下降35.79%,库存风险显现

  在对(duì)半导体行(xíng)业(yè)经营风险分析时,发(fā)现存(cún)货周转率反映(yìng)了(le)分立器(qì)件(jiàn)、半(bàn)导体设(shè)备等相关产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng),存货周转率下滑,意味产品流通速度变(biàn)慢,影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金流(liú)能力,对经营造(zào)成负面影响。

  2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存(cún)货(huò)周转率中位数(shù)分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00,呈现下行趋势,2022年降(jiàng)幅更是达到35.79%。值得注意(yì)的(de)是(shì),存(cún)货周转率(lǜ)这一(yī)经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业是(shì)否面临库存风险,是否出现供过于求的局面,进而对股价表现有参考意义。行业整体而(ér)言,2021年存货周转率中位数(shù)与2020年(nián)基本(běn)持平,该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52%。而(ér)2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79%和(hé)37.45%,看出两者(zhě)相关性较大。

  具体来看,2022年(nián)半导体行业(yè)存(cún)货周(zhōu)转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业,较2021年平均同比增(zēng)长29.84%,该年(nián)这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-12.06%。而存(cún)货(huò)周转率同比下滑的116家企(qǐ)业,较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67%,该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64%。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企(qǐ)业,股价表现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

  其中,瑞(ruì)芯(xīn)微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上(shàng)位(wèi)置的企(qǐ)业,2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31,较(jiào)2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和3.25,目前存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上,两股2022年分别下(xià)跌49.32%和53.25%,跌幅在行业中靠前(qián)。

  表3:2022年(nián)存货周转率表现(xiàn)较差的10大(dà)企业

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  制表(biǎo):金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院;数(shù)据来源:巨灵财经

  行业整体毛利率稳步提升,10家(jiā)企业毛利(lì)率60%以上(shàng)

  2018至2021年,半导体行业(yè)上市公司整体毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势,毛利率中(zhōng)位(wèi)数从(cóng)32.90%提升至2021年(nián)的40.46%,与产业技术迭代升级、自主研(yán)发(fā)等有很大关系。

  图2:2018至2022年半导体行业毛利率中位数(shù)

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  制图:金融界上市公司(sī)研究院;数据来源:巨灵(líng)财经

  2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22%,较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分点,与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年(nián)半(bàn)导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家,其中富满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35%,下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点,公(gōng)司在年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

  有(yǒu)10家企业毛利率在60%以上,目前行业最(zuì)高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88%,毛利率居前(qián)且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电(diàn)(64.67%)和紫光国微(63.80%)。

  图3:2022年毛利(lì)率居前的10大企业

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  制(zhì)图(tú):金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经

  超半数企业研发费用增长四(sì)成(chéng),研发占比(bǐ)不断提吊带和背心有什么区别,吊带和背心有什么区别(tí)升

  在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发(fā)上行趋(qū)势的背景下,国(guó)内半导体企业需要不断通过(guò)研发投入,增(zēng)加企业竞争力,进而对长久业绩改观带(dài)来(lái)正(zhèng)向促进作(zuò)用。

  2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)累计研发费(fèi)用为506.32亿元,较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78%,研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而(ér)言,2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元,2021年同期为(wèi)1.12亿元,这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55%,增长幅度(dù)可(kě)观。

  其中(zhōng),117家(jiā)(近9成)企业2022年(nián)研(yán)发费用同比(bǐ)增长(zhǎng),32家企业增(zēng)长超过50%,纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用同比增(zēng)长100%以上。

  增长(zhǎng)金额来看,中(zhōng)芯(xīn)国际、闻(wén)泰科(kē)技和(hé)海光信息,2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合(hé)研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长金额,海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

  其(q吊带和背心有什么区别,吊带和背心有什么区别í)中,紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元,同(tóng)比增长91.52%。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持(chí)双(shuāng)模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品,特种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链(liàn),“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

  表4:2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

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  制图:金融界上市公(gōng)司(sī)研究院;数据来源:巨灵财经(jīng)

  从研发费用占营收比重来看,2021年(nián)半导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01%,2022年提升(shēng)至13.18%,表明(míng)企(qǐ)业研发意(yì)愿增强(qiáng),重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20%以上的企业达到40家(jiā),10%至20%的(de)企业达(dá)到42家。

  其中,有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10%以上,2022年研(yán)发费用还在3亿元以上,可谓(wèi)既有(yǒu)研发高(gāo)占比又有研发高(gāo)金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92%,研(yán)发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前(qián)公(gōng)司思(sī)元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了(le)批量(liàng)销(xiāo)售或达吊带和背心有什么区别,吊带和背心有什么区别(dá)成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

  表4:2022年研(yán)发费用占(zhàn)比居前(qián)的(de)10大企业

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  制图:金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn);数据来源:巨灵(líng)财经

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