本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字园区三中又叫什么名字)金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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