公募(mù)基金(jīn)交易(yì)结算模式(shì)再现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常(cháng)见的托(tuō)管人结算模式和券商(shāng)结算模式(shì)之后，一种创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业(yè)悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据(jù)中国(guó)基(jī)金报记者了解，2022年3月初(chū)成立的(de)博(bó)道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由博道基金(jīn)、广发证券(quàn)、兴业(yè)银行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易(yì)方达(dá)中证软件(jiàn)服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了行业(yè)各方(fāng)目光(guāng)，据业内人士(shì)透(tòu)露，除(chú)了广发证券(quàn)有落地的基金(jīn)产品之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司也在关注研究这(zhè)一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看来，目前基金结(jié)算模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类(lèi)模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调动各(gè)方资(zī)源(yuán)，为(wèi)持有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募基金25年的历史(shǐ)长河(hé)中(zhōng)，托管人结算模式是最早出现(xiàn)也是最(zuì)为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商(shāng)结(jié)算模式(shì)启(qǐ)动试(shì)点，成为基金公司撬动(dòng)券(quàn)商(shāng)资源的有力抓(zhuā)手，之后(hòu)由(yóu)试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了(le)解，2022年3月(yuè)8日成立的(de)博道盛(shèng)兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基(jī)金。而目(mù)前正在(zài)发行(xíng)的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述(shù)两只基金分(fēn)别(bié)由博道、易(yì)方达两家(jiā)基(jī)金公司与广发证券、兴业银(yín)行合作发(fā)行。

　　“在(zài)证券公司(sī)中，广发证券是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究(jiū)这一(yī)新的业(yè)务。”一(yī)位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所(suǒ)谓(wèi)的(de)“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”是(shì)指，公募基(jī)金参照(zhào)QFII模(mó)式(shì)，通过证券(quàn)公(gōng)司进行交易(yì)申报，由(yóu)托管银行进(jìn)行结算，在(zài)这种模(mó)式(shì)下，资(zī)金存(cún)放在托管银(yín)行的托管账(zhàng)户，无(wú)须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模(mó)式的与一般(bān)券结模式的最(zuì)大(dà)不同点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类(lèi)QFII模(mó)式中产品资金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券商(shāng)开立的资金账户(hù)无需实际上的银证转(zhuǎn)账存入(rù)资金，每个(gè)交易日(rì)基金公司(sī)采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金(jīn)的(de)方式进行场内交易，券商根据已申报的交易额度(dù)每日(rì)滚动计算产品资金账户虚头寸资(zī)金余(yú)额，以实现对产品场内交易(yì)额度的(de)前(qián)端验(yàn)资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然(rán)保留了原先券商交易结(jié)算(suàn)模(mó)式的交易前端控制、验资(zī)验券(quàn)的优点，同(tóng)时(shí)资金结算由托(tuō)管(guǎn)行完成，解(jiě)决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的托管资金归属保(bǎo)管问题，一定程度上调(diào)动了托管行(xíng)的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选择，更好(hǎo)地(dì)满足各方差异化的需求，也印(yìn)证了券(quàn)商财富(fù)管理转型(xíng)已经进入更加成熟(shú)和高速发展阶(jiē)段 ，多样(yàng)的结算模式备选可以有助于降低(dī)运营风(fēng)险 、提(tí)升效率，促进公募(mù)基金、券商(shāng)渠道、基(jī)金投资(zī)人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式(shì)可以保(bǎo)证较(ji为什么梅西的人缘远比c罗好ào)好运营效率带来的优(yōu)质交易体验(yàn)的(de)同时(shí)，兼(jiān)顾券商与基金公司的(de)商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工(gōng)具(jù)化配(pèi)置”的趋势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模式将进一步促进，金融(róng)机(jī)构(gòu)为广(guǎng)大投资人提供(gōng)更多的交易(yì)工具选择。”他进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易(yì)结算资金(jīn)的三方存管框架，谈及(jí)这类模式的(de)创新(xīn)点，平安(ān)基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚(xū)头寸(cùn)：实(shí)现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令对接，资金无需(xū)三方存管；二是交(jiāo)易交收分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行前(qián)端验资验券；三是日终(zhōng)资金对账：实现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券功能(néng)

　　兼顾(gù)与券商渠道的商(shāng)业模式创新(xīn)

　　作为(wèi)一种新的(de)交易结算模式，投资者(zhě)对(duì)类QFII结算模式还是比较(jiào)陌生。相(xiāng)比过往的结算模(mó)式，公(gōng)募基金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣(liè)势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度分析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和(hé)日常申购(gòu)赎回都通(tōng)过券商(shāng)完成。若ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII模式，其投资(zī)端业务也(yě)是通过券商(shāng)完成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是证券(quàn)公(gōng)司对(duì)产品场内交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易(yì)和(hé)超买(mǎi)风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于(yú)公募(mù)基金管理人(rén)而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)好处：一是(shì)，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监控(kòng)和(hé)头寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二(èr)是(shì)，兼顾了(le)与券商渠道(dào)商业(yè)模式的创(chuàng)新，类似与券商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了(le)商业(yè)利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业(yè)务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也谈了(le)自己的(de)看法。

　　他进一步(bù)分析称(chēng)，“相较券商结算(suàn)模式，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，也(yě)有两方面(miàn)好处：一是(shì)，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即(jí)可(kě)调整场(chǎng)内外资金分布(bù)，效(xiào)率有所提(tí)升(shēng)；二是，简化了开户(hù)环节，免去(qù)了三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士(shì)认为，对于基金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险控制两方面(miàn)的需求，相？过往的(de)结(jié)算模式体现出(chū)了？定优(yōu)势。相(xiāng)比(bǐ)券商(shāng)结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也简化了开户环节，免去了三？存(cún)管登记确认；而(ér)相比(bǐ)托(tuō)管人结算(suàn)为什么梅西的人缘远比c罗好模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下加强(qiáng)了交易前端验(yàn)资验券功能，可优(yōu)化(huà)交易监控(kòng)和头(tóu)寸透支(zhī)风(fēng)险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主(zhǔ)要优势归(guī)结(jié)为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集(jí)中于(yú)原来的证券(quàn)公司资(zī)金(jīn)账户，仍(réng)然存放(fàng)在托管行(xíng)账(zhàng)户(hù)，实现的方(fāng)式是需要(yào)将托管(guǎn)行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸”将(jiāng)托(tuō)管行和券商(shāng)打通，免去银证转账的步骤(zhòu)，解(jiě)决了普通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受(shòu)银证转账时间范(fàn)围限制(zhì)的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资(zī)金划拨工作，例如，定期费(fèi)用支(zhī)付、新股(gǔ)新债缴款与银行(xíng)间账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模式，一定(dìng)量(liàng)减少了证(zhèng)券资(zī)金账(zhàng)户开户与银证关联(lián)挂钩环节(jié)工作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完善业(yè)务风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)。通过交(jiāo)易交收分离，证券公司(sī)前端验资验券可(kě)有效防控异(yì)常(cháng)交易和超(chāo)买风(fēng)险，托管人(rén)负责(zé)交收；日(rì)终资金对账(zhàng)实现证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统对(duì)接对账，可(kě)防范资金结算风(fēng)险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金(jīn)同时(shí)也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处：一方面，类似(shì)托管人结算模式(shì)，该(gāi)模(mó)式与(yǔ)托管人结算(suàn)模式一致，对(duì)投资组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结算备付金与保证机(jī)制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每(měi)日确立(lì)场(chǎng)内/外资(zī)金分配比例。取决于投资组合交易(yì)特征，将(jiāng)增加日(rì)常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内(nèi)观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的(de)关注(zhù)度较高，也(yě)在筹备或启动相应(yīng)的合(hé)作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初期或更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也(yě)在公(gōng)司内部对这一业(yè)务进行了(le)探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司(sī)人士表示(shì)，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和(hé)券商结(jié)算模式，这一模式(shì)可以同时激发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶段阶段参(cān)与，存在(zài)明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)仍处于发展初期，该模式(shì)特点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限制仍有待解决，成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)结算模式仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相(xiāng)关(guān)金融机构对(duì)该模式会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金相关人(rén)士(shì)更有信心，认(rèn)为这(zhè)是一个基金、券商、银行三方(fāng)共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望成为新的行业发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。对管理人而(ér)言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托(tuō)管人结算模式均有比(bǐ)较优势；对托管人而(ér)言，产品(pǐn)资金全额(é)留(liú)存在托管账户(hù)，无需银证转(zhuǎn)账；对证(zhèng)券公司提高服(fú)务机(jī)构(gòu)客户(hù)的(de)能(néng)力，也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司(sī)开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是托(tuō)管行和券(quàn)商。博道基金就(jiù)表示，对基金公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结算模式下的(de)场内交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验券相关流程和(hé)业(yè)务系统(tǒng)，个别(bié)如清算模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系统改动(dòng)较大，如在(zài)系统(tǒng)直连、账户管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个环节需要进行升(shēng)级(jí)改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来看(kàn)，主要(yào)是广发(fā)证券、兴业(yè)银行、基(jī)金公司三(sān)方参与。而记(jì)者从(cóng)业内了解到，也有一(yī)些银行、券(quàn)商对此也抱有(yǒu)积(jī)极态度，愿意布局(jú)此类业务(wù)。

　　从(cóng)单一(yī)模式走(zǒu)向三类模式(shì)

　　基金行业(yè)发展25年以来(lái)，结算模(mó)式发(fā)生了(le)重(zhòng)要(yào)变化，从单一模式走向券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模(mó)式三(sān)类模式的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金诞(dàn)生起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结算的(de)主流(liú)模式。这一模式是，基(jī)金管理人租用券商的交易席位直连报盘交易(yì)所，托(tuō)管人作为特殊结(jié)算(suàn)参(cān)与人(rén)与(yǔ)中国结算进行资金和证券(quàn)的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试(shì)点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历时(shí)5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算效率(lǜ)改善及券商财富管理业务高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来(lái)爆发，根据(jù)Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新成立基金采用(yòng)了券结(jié)模式(shì)。根据(jù)中(zhōng)金公司统计，截(jié)至2023年2月24日，券(quàn)结基金数(shù)量与规模(mó)分(fēn)别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易(yì)结算模(mó)式，基金结算模式也正(zhèng)式进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道基金(jīn)相关(guān)人士(shì)就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模式各有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以根据不同情况(kuàng)，选择(zé)不(bù)同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“随着为什么梅西的人缘远比c罗好(zhe)券结模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随(suí)着(zhe)权益市场行情修复及券(quàn)商财富管理(lǐ)业务高(gāo)速发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数(shù)型基金等产品类型上，券结模(mó)式将有较(jiào)大发展空间。”上述平(píng)安基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展(zhǎn)。据一位业(yè)内(nèi)人士表示，现阶(jiē)段(duàn)券(quàn)商结算模式在(zài)中小(xiǎo)基金公司中更(gèng)加普遍。中(zhōng)小基金(jīn)相对来说获得银(yín)行渠道的营销支持难度较大，券结模式能有效(xiào)推动券商和基(jī)金(jīn)公(gōng)司的合(hé)作关系，有助(zhù)于中小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券结模式保有量(liàng)会更稳定一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一(yī)个制衡的作用。以前是(shì)小公司(sī)为(wèi)主(zhǔ)，现在也有(yǒu)一(yī)些大公(gōng)司陆续开始试(shì)水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算(suàn)模式的(de)发展(zhǎn)，已经从“拼数(shù)量”时代进入(rù)“拼质量”时代：发展的(de)边(biān)际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技(jì)术系统探索(suǒ)较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略(lüè)与市(shì)场环境(jìng)及(jí)需求(qiú)的匹配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模(mó)式，将基金公(gōng)司、基金(jīn)产(chǎn)品与券商渠(qú)道的(de)中长期利益(yì)深度绑(bǎng)定(dìng)；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续(xù)提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的(de)基金公司(sī)和证券公司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 为什么梅西的人缘远比c罗好