北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12. <辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲/p>

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业(yè)的(de)变革(gé)，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人(rén)们(men)会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要(yào)价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。 辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的(de)话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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