如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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