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　　5月(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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