在股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后(h直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸òu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的(de)超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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